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新的多空博弈行情爆发 玉米何时见底?

发布日期:2023-12-22 15:08    点击次数:202
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  来源:中华粮网

  随着天气转冷,东北地区雨雪天气影响售粮节奏,农户惜售囤粮情绪有所增加,中储粮等入市收购,饲料企业及深加工等企业备库存需求支撑玉米底部。然而,新作丰产预期下,新粮卖压仍限制玉米的向上程度。小麦、玉米价差的扩大以及稻谷停拍使得替代减弱,而进口谷物的压力仍存。美玉米丰收基本落地,出口好转及南美厄尔尼诺天气炒作或促进美盘筑底。需求上,生猪、禽类养殖局面分化,深加工需求呈现好转迹象。

  现货价格止跌企稳,新粮销售同比偏快

  自11月初以来,玉米现货价格止跌企稳,全国玉米均价由2684.43元/吨小幅回升到2696.98元/吨。一方面,天气转冷,玉米耐储存,低价也使得农户惜售;另一方面,中储粮等大型企业入市收储,下游饲料企业和深加工企业迎来备库需求,支撑玉米价格底部。

  Mysteel数据显示,截至11月16日,饲料企业玉米平均库存回升到30.11天,周环比增2.41%;深加工企业玉米库存为319万吨,逐渐回升。不过新粮销售进度偏快,全国售粮进度为19%,同比快2%,年前售粮压力仍将压制玉米价格上涨空间。

  图1:全国玉米平均价(元/吨)

  数据来源:wind

  图2:全国饲料企业玉米库存天数

  数据来源:Mysteel

  谷物替代压力减弱,进口谷物压力仍存

  小麦价格滞涨回调,不过小麦、玉米价差仍超300元/吨,缺乏替代性价比;而国庆节后政策稻谷停拍,全年累计成交340.53万吨,平均成交率为17.87%,谷物替代压力大减。不过,国内进口谷物压力仍存,10月份我国进口粮食1048.4万吨,1月至10月累计进口1.29亿吨,同比增加7.3%。进口成本低廉在一定程度上促使进口量增加,广东港口外贸玉米库存增加到90.5万吨。

  图3:全国小麦与玉米平均价差

  数据来源:wind

  图4:广东港口内外贸玉米库存(万吨)

  数据来源:Mysteel

  美国玉米丰产落地,南美天气炒作或起

  在经历干旱炒作后,美国玉米减产幅度有限,丰产基本落地。截至11月12日,美国玉米已收获88%。11月份美农报告调高2023/2024年度美国玉米产量至152.34亿蒲式耳,同比增加11.2%;不过美国玉米出口有所好转,调增至20.75亿蒲式耳,同比增加24.9%;但库存调高至21.56亿蒲式耳,同比增加58.4%。全球玉米期末库存调增至3.15亿吨。

  国家气候中心监测显示,中等强度的厄尔尼诺事件将持续到明年春季。厄尔尼诺事件或影响巴西首季玉米及后期二茬玉米的生长与种植。

  畜禽养殖局面分化,深加工需求或好转

  猪价再次回落至7.38元/斤的低位,生猪养殖持续亏损。Wind数据显示,截至11月17日,外购仔猪养殖利润为-175.21元/头,自繁自养利润为-256.32元/头。虽然能繁母猪存栏环比持续回落,生猪存栏仍惯性增长。

  禽类养殖分化,蛋鸡养殖利润持续回落但仍有盈利,刺激蛋鸡存栏持续5个月增长。卓创数据显示,截至10月末的在产蛋鸡存栏达12.07亿羽,环比增长0.33%,同比增长1.86%。而毛鸡价格持续下跌,白羽肉鸡持续亏损。养殖局面的分化导致饲料需求增长受限。

  图5:国内生猪养殖利润(元/头)

  数据来源:wind

  图6:全国能繁母猪与生猪存栏(万头)

  数据来源:wind

  图7:全国在产蛋鸡存栏(亿羽)

  数据来源:卓创资讯

  受加工利润回升促进,深加工行业需求或好转。Mysteel数据显示,截至11月16日,黑龙江深加工利润超150元/吨,吉林、河北加工利润近100元/吨,山东加工利润超80元/吨。淀粉企业开机率回升,全国淀粉企业开机率为61.67%,好于去年同期;淀粉库存为61.3万吨,处于近年低位。

  图8:玉米淀粉企业加工利润走势(元/吨)

  数据来源:Mysteel

  图9:全国71家玉米淀粉企业开机率走势

  数据来源:Mysteel

  在成本、天气等因素支撑下,农户惜售囤粮心理较强,加上企业收购、下游备库支撑,叠加需求刚性促进,玉米或逐渐筑底。而整体的供应压力和全球库存压力限制玉米向上程度。新作购销节奏与南美天气或成为新的多空博弈点。

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责任编辑:张靖笛